Apollo Global Management satte tak för uttag från en av sina största privata kreditfonder efter att investerare försökt dra ut 1,6 miljarder dollar under de senaste tre månaderna, med begäranden som uppgick till 11,2 % av fondens 15 miljarder dollar i nettotillgångar och överskred det kvartalsvisa taket på 5 %. Apollo bekräftade att de skulle behålla det kvartalsvisa taket på 5 % för inlösen, ett beslut som kommer samtidigt som deras aktier har fallit med 24,6 % hittills i år och handlas till 110,4 dollar. Blue Owl Capital införde ett uttagstak efter att investerare försökt dra ut 5,4 miljarder dollar från två nyckelfonder, inklusive begäran om att ta ut 21,9 % av kontanterna från dess 20 miljarder dollar stora Credit Income Corp Fund mellan januari och mars och 40,7 % av medel från dess 3 miljarder dollar stora tekniklånefond.
Blue Owl sade att uttagen återspeglade en period av förhöjd negativ sentiment mot den privata kreditaktivaklassen, och bolaget insisterade på att ökningen av uttagsbegäranden inte återspeglade några problem med de lån de utfärdat till kunder. Krisen sträcker sig bortom Apollo och Blue Owl, med BlackRock som begränsar uttag från en 26 miljarder dollar stor skuldfond, och Blackstone, JP Morgan och Clearwater som också påverkas av turbulensen i den privata kreditbranschen. Problem för den privata kreditbranschen började i september 2025, efter konkurserna hos bilutlånare Tricolor och bildelsstillverkare Firstbrands.
Detta beslut fattades i enlighet med fondstrukturen och återspeglar vårt åtagande att balansera intressena för både erbjudande- och kvarvarande aktieägare.
Market Financial Solutions, en bolåneutfärdare, kollapsade i februari bland anklagelser om bedrägeri. Förespråkare för privat kredit har ramat in de senaste företagsmisslyckandena som isolerade fall som inte återspeglar standarder i den bredare branschen. JP Morgan:s vd Jamie Dimon varnade för att fler 'kackerlackor' sannolikt skulle dyka upp i den privata kreditbranschen.
Apollos vd Marc Rowan varnade för att en 'utrensning' var på väg för privata kreditbolag. Tidigare Goldman Sachs-chef Lloyd Blankfein varnade för att han 'luktar' tecken på en ny finanskris. Bank of Englands guvernör Andrew Bailey varnade för paralleller mellan den privata kreditboomen och subprime-skuldsboomen som ledde till den globala finanskrisen 2008.
Medan vi tror att marknadsperception har drivit förhöjd erbjudandeaktivitet, har de underliggande kreditfundamentalen över vår portfölj förblit motståndskraftiga.
Internationella valutafonden har uttryckt oro för potentiella ringeffekter från privat kredit som kan drabba storbanker. Den europeiska marknaden för privat kredit har inte sett samma omfattning av inlösestryck som delar av USA eller tillväxtmarknader. Vilka specifika lån eller sektorer inom Apollos och Blue Owls portföljer som orsakar investeraroro förblir oklart, eftersom bolagen inte har offentliggjort detaljerade uppdelningar av sina innehav.
Hur många andra privata kreditfonder som har infört uttagstak eller stått inför betydande inlösningsbegäranden utöver de namngivna är också okänt, med ofullständig branschdata och många fonder som verkar med begränsad transparens. Regulatoriska åtgärder, om några, som övervägs av myndigheter som Bank of England eller IMF som svar på krisen har inte specificerats, vilket lämnar marknaderna osäkra på potentiella statliga ingripanden. Den totala mängden investerarmedel som för närvarande är låsta eller föremål för uttagstak över den privata kreditbranschen är inte offentligt tillgänglig, vilket komplicerar bedömningar av krisens omfattning och påverkan på likviditet.
Jag tror inte att det kommer att bli kortvarigt.
Hur konkurserna hos företag som Tricolor och Firstbrands är direkt kopplade till de privata kreditfondernas prestation är ett annat okänt, eftersom de exakta exponeringarna och förlustmekanismerna inte har fullt ut offentliggjorts av de berörda fonderna.