Investerare och analytiker har i månader noggrant följt den skuggiga delen av finansvärlden som kallas privatkredit, med varningsklockor som ringer och väcker farhågor om en upprepning av finanskrisen 2008. Det är inte klart om dessa larm motsvarar ett fåtal isolerade dåliga satsningar eller en mer hotande systemisk svaghet i den 1,8 biljoner dollar stora sektorn. Privatkredit avser att investerare lånar ut pengar direkt till privata företag, utan att gå via banker.
Låntagare inom privatkredit är främst mindre företag som banker skulle anse vara för riskfyllda eller för komplexa för ett traditionellt lån. Låntagare betalar högre räntor i utbyte mot snabb tillgång till kapital och flexibla finansieringsvillkor. Stora tillgångsförvaltare, som Blackstone, samlar kapital från stora investerare, som pensioner eller försäkringsbolag, som söker högre avkastning än de kan hitta på, till exempel, obligationsmarknaden.
Du har en ogenomskinlig uppsättning lån, i många fall, som stöder en ogenomskinlig uppsättning företag.
Dessa privatkreditfonder lånar ut pengar direkt till företag som annars kanske skulle ha svårt att få lån. Privatkredit är inte en ny praxis, men det blev en mycket större verksamhet efter finanskrisen 2008 när regeringar skärpte utlåningsrestriktioner för banker. Problemet är att privatkreditproblem snabbt kan bli allmänna problem.
Under de senaste veckorna har investerare i privatlån krävt tillbaka sina pengar på grund av oro för att långivare har överskattat lån kopplade till högriskföretag. Många av högriskföretagen kopplade till överskattade lån är mjukvaruföretag vars verksamheter kan störas av artificiell intelligens. Vissa analytiker förväntar sig att artificiell intelligens kommer att utlösa en våg av betalningsinställningar bland mjukvaru- och affärstjänsteföretag.
Du kan tänka dig ett scenario där det är obehagligt men relativt godartat, men du kan också tänka dig ett scenario där många misstag täcks över.
Enligt CNN Grekland beskrev Steve Sosnick privatkredit som att involvera en ogenomskinlig uppsättning lån som stöder ogenomskinliga företag, och han noterade att även om den senaste turbulensen verkar isolerad, kan den sammankopplade naturen hos finansmarknaderna förstora problemen om kreditmarknaderna kollapsar. Han uppgav också att detta inte betyder att en privatkreditkatastrof skulle utvecklas exakt som subprime-bolånekrisen, men det finns ekon av den tidigare bedömningen. Den exakta omfattningen och effekten av överskattade lån kopplade till högriskföretag, särskilt mjukvaruföretag, förblir osäker, liksom sannolikheten att AI utlöser utbredda betalningsinställningar.
Dessutom är det inte klart om varningsklockorna motsvarar isolerade dåliga satsningar eller en mer hotande systemisk svaghet i sektorn, och potentialen för att dessa problem eskalerar till en bredare finanskris är inte heller fullt ut förstådd. Effektiviteten av nuvarande regulatoriska åtgärder för att mildra risker i privatkreditsektorn förblir också en öppen fråga.
Och även om den senaste turbulensen i privatkredit verkar isolerad, sa han, skulle den sammankopplade naturen hos finansmarknaderna avsevärt förstora allas problem om kreditmarknaderna kollapsar och banker tvingas minska förluster.
Detta betyder inte att vi är redo för en privatkreditkatastrof som skulle utvecklas på samma sätt som subprime-bolånekatastrofen utvecklades.
Samtidigt, 'det finns ekon' av den tidigare bedömningen.