GameStop har lagt ett oönskat bud på eBay på 125 dollar per aktie, enligt flera medieuppgifter. Affären värderar nätmarknadsplatsen till cirka 56 miljarder dollar och skulle kunna omforma den snabbrörliga detaljhandeln, men eBay:s styrelse har inte officiellt kommenterat budet.
Budet innebär en premie på 20 procent över eBays senaste handelskurs, enligt personer med insyn i ärendet. Till 125 dollar per aktie värderas eBay till cirka 56 miljarder dollar – en summa som vida överstiger GameStops eget börsvärde på cirka 12 miljarder dollar och väcker omedelbara frågor om hur affären ska finansieras. eBay, en gång en ikon inom dotcom-eran, har haft svårt att matcha tillväxten hos större konkurrenter som Amazon och Walmart, men har fortfarande en enorm global användarbas och ett starkt varumärke inom second hand.
Wall Street Journal rapporterade att GameStop sedan februari har byggt upp en post i eBay och samlat på sig cirka 5 procent av bolagets aktier – en position värd över 2 miljarder dollar som skulle ge bolaget en stark röst i en eventuell aktieägaromröstning. Inköpen, som gjorts diskret, signalerar ett långsiktigt strategiskt intresse för e-handel som går utöver den kämpande fysiska detaljhandeln, enligt tidningen. De speglar vd Ryan Cohens övertygelse om att en kombination av GameStops turnaround-historia och eBays plattform kan skapa ett kraftfullt alternativ till Amazon.
Ryan Cohen, GameStops vd och grundare av online-återförsäljaren Chewy, beskrivs av flera personer med insyn som arkitekten bakom budet. Han har använt sin aktivistbakgrund för att driva GameStops digitala omställning sedan han gick med i styrelsen 2020. Sedan han blev vd 2023 har han aggressivt skurit kostnader och stängt olönsamma butiker, i tron att en fusion med eBay kan omvandla företaget från en spelåterförsäljare till en mångfacetterad e-handelsaktör, uppger källorna.
Wall Street Journal rapporterade, med hänvisning till en regulatorisk anmälan, att Cohen inte kommer att få någon lön, kontantbonus eller fallskärmsavtal. Hans ersättning kopplas uteslutande till det kombinerade bolagets resultat – ett drag som analytiker tolkade som en signal om långsiktigt engagemang och ett sätt att anpassa hans intressen till aktieägarnas.
GameStop räknar med att uppnå kostnadsbesparingar på 2 miljarder dollar under det första året efter en fusion genom att eliminera överlappande funktioner, effektivisera logistiken och konsolidera leverantörsrelationer, enligt personer som informerats om planerna. Bolaget har dock inte offentligt detaljerat besparingarnas källor eller redovisat några intäktssynergier, vilket gör många analytiker skeptiska till att enbart kostnadsbesparingar kan generera hållbar tillväxt utan en tydlig expansionsstrategi.
Finansieringsstrukturen är redan en omdiskuterad punkt: Bloomberg rapporterade att förvärvet skulle finansieras med lika delar kontanter och GameStop-aktier, medan Financial Times uppgav att TD Securities har åtagit sig att tillhandahålla 20 miljarder dollar i skuldfinansiering, vilket innebär en betydligt större lånekomponent. Med GameStops balansräkning som visade endast 4 miljarder dollar i kassa vid senaste kvartalsskiftet skulle en kontanttung affär kräva betydande extra kapital. En tung beroende av skulder skulle kunna utlösa över 1 miljard dollar i årliga räntekostnader, vilket urholkar en stor del av de beräknade besparingarna och ökar den finansiella risken i den ambitiösa planen.
Cohens strategi är att kombinera GameStops nätverk med cirka 1 600 fysiska butiker i USA, enligt den senaste årsredovisningen, med eBays omfattande digitala plattform för att bygga en direkt konkurrent till Amazon, uppger flera personer med insyn. Han har offentligt kritiserat Amazon för vad han kallade trög e-handelsanpassning, enligt City AM, och ser fusionen som ett sätt att gå om detaljhandelsjätten genom att förena fysisk och digital handel under ett tak.
GameStops aktie steg med över 6 procent på fredagen innan nyheten om budet blev känd, enligt TradingView-data, medan eBays aktie steg med cirka 10 procent i förhandeln efter rapporterna, enligt FactSet-data. Analytiker varnade dock för att GameStops meme-aktie-status tillför betydande volatilitet från privatinvesterare på Reddit, vilket kan leda till kraftiga svängningar som kan äventyra ett aktiebaserat bud. eBays uppgång speglar både en kontrollpremie och osäkerhet kring långsiktig integration.
Konkurrensprövning väntas i både USA och EU, rapporterade Wall Street Journal. Kärnfrågan är att ett kombinerat GameStop-eBay skulle kunna få för stor kontroll över prissättning och tillgång på begagnade varor, vilket potentiellt skulle kunna pressa oberoende säljare som förlitar sig på eBay för storskalig distribution. Tidningen noterade att tidigare detaljhandelsfusioner blockerats av liknande skäl, vilket tyder på att företagen sannolikt skulle behöva göra betydande eftergifter för att få godkännande, vilket potentiellt skulle kunna förlänga affärens slutförande med ett år eller mer.
Om eBays styrelse avvisar budet är Cohen beredd att gå direkt till aktieägarna i en fientlig kampanj, rapporterade City AM. Acceptans är dock långt ifrån säker med tanke på eBays styrka som självständigt bolag och förbättrade marginaler. Även med aktieägarstöd återstår formidabla konkurrenshinder, vilket tvingar eBays ledning att försvara sin självständighet – ett test av Cohens aktivistrecept i en aldrig tidigare skådad skala, enligt analytiker.