Sarah Breeden, vice riksbankschef med ansvar för finansiell stabilitet vid Bank of England, har varnat för att de nära rekordhöga värderingarna på globala aktiemarknader är ohållbara och att en justering förväntas. Enligt Breeden handlas både det brittiska FTSE 100 och det amerikanska S&P 500 nära all-time highs, drivet av investerares satsningar på starka framtida vinster. FTSE 100 har stigit 5,2% i år och 24,4% under det senaste året, medan S&P 500 är upp 3,8% under 2025 och 32,2% år över år, och nådde en ny rekordnivå tidigare i veckan. Bank of England förväntar sig en korrigering någon gång, sade Breeden.
Privata kreditmarknader har vuxit exponentiellt, med lån som tillhandahålls av privata företag snarare än banker. Det finns farhågor om att företag som lånat via privat kredit kan få svårt att betala tillbaka, vilket leder till förluster för deras finansiärer. Andrew Bailey, chef för Bank of England, varnade för att avfärda de senaste privata kreditmisslyckandena kan utlösa en bredare förtroendeförlust som påminner om finanskrisen 2008. Bailey varnade för att det finns en ökad sannolikhet att flera sårbarheter kan realiseras samtidigt, vilket förstärker hotet mot den finansiella stabiliteten.
Det finns mycket risk där ute och ändå är tillgångspriserna på all-time highs. Vi förväntar oss att det kommer att bli en justering någon gång.
Bailey har också varnat för att världen kan stå inför en kris lika allvarlig som bankkraschen 2008. I ett brev till Internationella valutafondens huvudsakliga styrkommitté betonade han att konflikten i Mellanöstern har resulterat i en betydande chock för den globala ekonomin. Han uttryckte oro över ansträngda tillgångsvärderingar, påfrestningar på privata kreditmarknader och likviditetsproblem. Bailey flaggade för att kostnaden för offentlig skuld är en sårbarhet, ett särskilt problem för Storbritannien med tanke på dess höga upplåning och skuldnivåer. Bank of England är oroad över att en marknadsnedgång kan sammanfalla med andra problem som krig och privata kreditproblem, vilket destabiliserar det finansiella systemet.
En aktiemarknadskrasch definieras i allmänhet som en nedgång på 20% eller mer under en kort period, utlöst av storskaliga utförsäljningar. Den senaste betydande kraschen inträffade 2020 på grund av covid-19-pandemin. Den amerikanska marknaden drabbades också av nedgångar 2022 och 2025, den senare efter att president Donald Trump tillkännagav tullplaner. En fallande aktiemarknad leder dock inte alltid till en ekonomisk nedgång eller recession.
Det som verkligen håller mig vaken om natten är sannolikheten att ett antal risker realiseras samtidigt – en stor makroekonomisk chock, förtroendet för privat kredit försvinner, AI och andra riskfyllda värderingar justeras om – vad händer i den miljön och är vi förberedda på det?
Marknadskoncentration är en annan oro: de sex största börsnoterade företagen i världen leds av Nvidia, Alphabet och Apple, och tio av de tolv största är noterade i USA. Denna koncentration innebär att en nedgång i några få stora aktier kan få oproportionerligt stora effekter på globala index.
Även om marknadsnedgångar inte alltid orsakar recessioner, har den nuvarande kombinationen av höga värderingar, geopolitiska spänningar och sårbarheter inom privat kredit ökat risken. Breeden noterade att det som håller henne vaken om natten är sannolikheten att flera risker realiseras samtidigt, såsom en stor makroekonomisk chock, en förtroendeförlust för privat kredit och en omjustering av AI och andra riskfyllda värderingar, och huruvida systemet är förberett för det scenariot.
Enkelt uttryckt finns det en ökad sannolikhet att flera sårbarheter kan realiseras samtidigt, vilket därmed förstärker hotet mot den finansiella stabiliteten och tillhandahållandet av kritiska finansiella tjänster.
Baileys brev utfärdades i hans roll som ordförande för det globala Financial Stability Board, som samordnar finansiell reglering över stora ekonomier. Varningarna från både Breeden och Bailey understryker Bank of Englands ökade oro över stabiliteten i det globala finansiella systemet.
Flera okända faktorer kvarstår. Det är oklart vilka specifika händelser som kan utlösa den förväntade marknadsjusteringen. Den exakta storleken på den privata kreditmarknaden och vilka sektorer som är mest exponerade har inte offentliggjorts. Tidslinjen för en potentiell kris eller justering är också osäker, liksom de specifika åtgärder som Financial Stability Board kan överväga för att mildra dessa risker.
Konflikten i Mellanöstern har resulterat i en betydande chock för den globala ekonomin.