Den australiensiska ekonomin visar tidiga tecken på stagflation, där stigande oljepriser och centralbankens ränteökningar ökar företagskostnaderna och driver konsumenternas förtroende till sin lägsta nivå någonsin. ANZ-Roy Morgans veckomätning av konsumenternas sinnesstämning sjönk 5,4 poäng under de senaste sju dagarna, en nedgång på 20% sedan konflikten började, till sin lägsta nivå sedan 1973. Westpac-Melbourne Institutes index för konsumenternas sinnesstämning registrerade sin skarpaste månatliga nedgång sedan pandemins början, vilket indikerar en allvarlig konsumentåterdragning.
Globalt sett stör kriget i Mellanöstern liv och försörjning i regionen och bortom, vilket fördunklar utsikterna för många ekonomier. Energi är huvudkanalen för krigets ekonomiska påverkan, där stängningen av Hormuzsundet orsakat den största störningen i den globala oljemarknadens historia enligt Internationella energiorganet. Det pågående kriget har resulterat i att Hormuzsundet effektivt är stängt, vilket skapar en allvarlig flaskhals i utbudet.
Oljepriserna har stigit kraftigt till cirka 90 dollar per fat från cirka 67 dollar per fat förra veckan, vilket återspeglar den stora volatiliteten som utlösts av Iran-kriget. I Australien har det genomsnittliga bensinpriset vid pumpen stigit till 1,69 dollar per liter från 1,56 dollar per liter tidigare, vilket direkt påverkar hushållens budgetar. Denna omedelbara marknadspåverkan sprider ekonomisk belastning över bränsleimporterande länder.
Hormuzsundet är en kritisk flaskhals, där cirka 25 till 30 procent av global olja och 20 procent av flytande naturgas passerar. Ungefär en femtedel av det globala oljeutbudet passerar Hormuzsundet dagligen, med få alternativa exportvägar. Alternativa sjövägar är ännu inte utrustade för att snabbt ersätta den volym som passerar sundet, som för närvarande effektivt är stängt. En långvarig stopp av leveranser genom sundet skulle innebära en betydande risk för det globala utbudet.
Den ekonomiska chocken är global men asymmetrisk, där energiimportörer, fattigare länder och de med små buffertar är mer utsatta. Stora energiimportörer i Asien och Europa bär tyngsta bördan av högre bränsle- och insatskostnader på grund av störningar i Hormuzsundet. Ekonomier som är starkt beroende av oljeimport i Afrika och Asien har allt svårare att få tillgång till försörjning, även till höjda priser. Delar av Mellanöstern, Afrika, Asien-Stillahavsregionen och Latinamerika står inför högre livsmedels- och gödselpriser och snävare finansiella villkor, med låginkomstländer särskilt utsatta för livsmedelsotillgång och potentiellt behov av mer externt stöd.
För bränsleimporterande ekonomier är effekten som en stor, plötslig skatt på inkomsten. Energiimporterande ekonomier i Afrika, Mellanöstern och Latinamerika känner påfrestningar från högre importräkningar på toppen av begränsat finansutrymme och externa buffertar. I Asiens stora tillverkningsländer höjer högre bränsle- och elkostnader produktionskostnaderna och pressar människors inkomster, vilket förvärrar befintliga finansiella påfrestningar.
I Australien anpassar hushållen sitt beteende som svar på dessa påfrestningar. Australier väljer billigare matalternativ som kycklingschnitzel istället för rib-eye steak, undviker förrätter och håller sig till kranvatten istället för vin när de äter ute. Hushållen lagrar upp långlivade skafferiartiklar på grund av rädsla för att livsmedelspriserna ska stiga och brist kan uppstå. Minskat utgifter för att äta ute handlar om 'försiktig konsumtion', där människor övergår till riskavers beteende på grund av framtida oro även om de har råd med mer.
Denna försiktiga konsumtion följer på redan befintliga finansiella påfrestningar. Vissa människor hade redan svårt innan ökningen av bensinpriser och räntehöjningar drev dem in i ekonomisk nöd. Trenden med människor som minskar utgifter för att äta ute har bekräftats av flera undersökningar och datakällor. Hushållen stod redan inför återuppflammande inflation och stigande bolåneräntor när de gick in i mars månad då bensinpriserna började stiga.
Företagsindikatorer förstärker stagflationsrädslorna. Antalet personer som anser att det är en bra tid att köpa en stor hushållsartikel är i fritt fall. S&P Global tillverkningsindex för Australien sjönk in i kontraktionsområdet, med privat produktion som föll för första gången sedan slutet av 2023, och företag höjde priserna i snabbaste takten på mer än två och ett halvt år. Finansdepartementets modellering visar att om oljan förblir över 100 US-dollar per fat under första halvåret i år, kan inflationen stiga över 5%; om över 120 US-dollar, kan inflationen klättra över 5,5% och 'ärra' ekonomin åtminstone fram till 2027.
Militärt sett syftar breda attacker på iranska mål till regimenskifte, inklusive ett mord på överste ledaren Khamenei och andra tjänstemän. Iran har lanserat drönare och ballistiska robotar mot amerikanska militärbaser i Kuwait, Qatar, Saudiarabien och Förenade Arabemiraten som vedergällning. President Trump indikerade att han var villig att slåss i flera veckor till med större attacker, medan det iranska ledarskapet förblev trotsigt.
Finansmarknaderna har reagerat kraftfullt på de ökade riskerna. Marknaderna har skjutit upp förväntningarna på en Fed-räntesänkning till september från juli, och terminsinsatser har bytt till en höjning från en sänkning i ECB-räntan under de kommande tolv månaderna. Långfristiga obligationsräntor har stigit, med den amerikanska 10-åringen som ökade till 4,1% från 3,9% förra fredagen. Basfallet är att Trump ska hitta ett sätt att förklara seger innan betydande energistörningar och högre inflationsförväntningar blir inrotade, på grund av väljarnas oro för inflation och mellanårsval.
Internationellt sett mobiliserar regeringar svar. Internationella energiorganet föreslog en kollektiv frisläppning av 400 miljoner fat olja från nödlager den 10 mars, godkänd av alla medlemsländer den 11 mars. Energimyndigheten i Sverige har ansvar för Sveriges nödlager av olja och bränsle, inklusive att fastställa lagringsplikt och tillsyn. Lagerfrisläppningar genomförs inte som svar på höga bränslepriser ensamt, utan när det finns en avbrott, brist eller trovärdig risk för ett sådant, med den svenska regeringen som beslutar om ett frisläppande av de svenska nationella reserven.
Viktiga okända faktorer kvarstår, inklusive konfliktens varaktighet, omfattningen av störningar i Hormuzsundet och avbrott vid nyckelenergiinfrastruktur. Långvarig eskalering kan få energiprisstötar att spilla över i kärnekonomiska indikatorer som inflation, räntor, handelsbalanser och BNP-tillväxt. Den exakta banan för oljepriser och den fulla globala ekonomiska eftersläpningen förblir osäker.
Potentiella scenarier är oroande. Stigande oljepriser, om de kvarstår, kan leda till global 'stagflation' genom högre råvarupriser, utbudsstörningar, minskad efterfrågan och försenade investeringar. Olja kan stiga till 150 dollar per fat vid ett långvarigt krig. Globala energimarknader beroende av importerade fossila bränslen är utlämnade till globala råvarumarknader på grund av Mellanösternkrisen, och alla länder står inför det indirekta hotet om högre kostnader drivna av snävare fossila bränslemarknader och förhöjda geopolitisk riskpremier.
Regionalt varierar påverkan. Cirka en fjärdedel av det globala oljeutbudet passerar Hormuzsundet, med huvuddelen till Kina (33%), Indien (14%), Japan (12%), Sydkorea (10%) och Europa (7%). Mest råolja och oljeprodukter som lämnar Hormuzsundet är avsedda för Asien. För Sverige och europeiska köpare förväntas den kortsiktiga påverkan vara högre priser snarare än utbudsbrist, driven av geopolitisk osäkerhet och konkurrens om last. Det finns inga tecken på en omedelbar risk för fysiska brist i Sverige, och Energimyndigheten i Sverige är i pågående kontakt med myndigheter och industri för att samordna Sveriges energi- och bränsleförsörjningsberedskap.
Den bredare kontexten belyser krigets omfattande skador. Kriget har orsakat allvarliga störningar i de mest direkt drabbade ländernas ekonomier, skadat infrastruktur och industrier, och negativt påverkat kortsiktiga tillväxtutsikter. Alla vägar leder till högre priser och långsammare tillväxt på grund av kriget, med utfall beroende på konfliktens varaktighet, spridning och skador. Hastigheten i konsumenternas svar på ekonomisk osäkerhet har varit ovanlig. Hushållen har anpassat budgetar för att betala för stigande bränslepriser och förhöjda energiräkningar genom att spendera mindre på andra saker. Iran står för mindre än 5% av global oljeproduktion, och andra länder har reservkapacitet för att kompensera för detta utbudstapp, men flaskhalsstängningen förblir den primära störningen.